hth华体会体育全站app下载:长城证券-博迁新材-605376-24年营收同比+372%获益AI驱动高端MLCC镍粉需求量开端上涨-250425
来源：hth华体会体育全站app下载 发布时间：2025-07-05 19:14:121. 用户直接或经过各类方法直接运用慧博投研资讯所供给的服务和数据的行为，都将被视作已无条件承受本声明所涉悉数内容；若用户对本声明的任何条款有贰言，请不再运用慧博投研资讯所供给的悉数服务。
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24Q4单季度营收2.18亿元，环比-24.3%，归母净利润0.02亿元，环比-92.1%，扣非净利润0.04亿元，环比-83.9%；首要系因Q4公司财物减值丢失环比+372.2%(首要为存货贬价丢失及合同履约本钱减值丢失)，财物减值丢失率环比+10.83pct，使得Q4季度扣非净利率环比-6.92pct所造成的。
24年镍粉事务获益AI带动MLCC需求量开端上涨，银包铜粉事务新品或推进添加。
1)第一大事务为镍基产品(包括镍粉)，24年营收6.85亿元，同比+36.9%，占总营收79.8%，毛利率24.36%，同比+6.00pct。24年公司镍基产品销售量1421吨，同比+36.0%。公司高端电子浆料用新式小粒径镍粉相关这类的产品已成功导入海外首要客户供应链，24年销量逐渐上升，跟着AI驱动新一轮生长周期，推进高阶MLCC用小粒径镍粉需求量开端上涨，25年该事务或获益添加。
2)第二大事务为铜基产品(包括铜粉、银包铜粉)，24年营收1.22亿元，同比+56.4%，占总营收14.2%，毛利率18.63%，同比+3.53pct。24年公司铜基产品销售量151吨，同比+82.5%。公司24年连续推出多款导电性能好且含银量低的HJT银包铜粉新品，不断扩大银包覆金属粉系统列产品线年该事务新品有望带来成绩增量。
80nm镍粉粒径已达全球顶尖水平，有望获益AI推进高端MLCC需求量开端上涨。
据三星电机数据，AI服务器MLCC用量可达2.5万颗/台，是一般服务器的12.5倍。公司已成功研制60nm/80nm/120nm/180nm镍粉等新产品，其间大规模量产的80nm镍粉粒径已达全球顶尖水准，并成功应用到三星电机MLCC生产中，未来有望获益AI推进高端MLCC需求添加。
公司作为国内MLCC用镍粉龙头，AI浪潮下AI服务器、AI手机、AIPC等范畴对高端MLCC需求将快速添加，推进高阶MLCC小粒径镍粉需求添加，未来生长空间宽广。估计公司2025~2027年归母净利润分别为1.86/2.44/3.11亿元，对应25/26/27年PE为48/37/29倍，坚持“增持”评级。
危险提示：原材料价格动摇危险；下流需求动摇危险；客户集中度较高危险；汇率动摇危险等。
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