申万宏源-杭可科技-688006-国内抢先的锂电池后处理设备供货商-190719

  日期：2023-11-20 作者: 解决方案

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  公司首要是做充放电设备等锂离子电池出产线后处理体系中心设备的研制、出产和出售，是目前国内极少数能够整机成套设备出口并与三星、LG等干流锂电池厂商严密协作的后处理设备厂商之一。（慧博投研资讯）2015-2018年公司归母净赢利年均复合增速为71.47%。此次登陆科创板发行4100万股新股，发行价格27.43元/股。动力电池扩产驱动锂电设备需求快速进步，绑定高端客户有望坚持技能抢先。锂电池电芯的出产程序分为极片制造、电芯拼装、后处理，其间后处理环节设备价值量占比约1/3。高工锂电估计2019-2023年全球锂电池出货量年均复合增速约21.77%，首要增量由动力电池奉献，估计未来五年全球动力锂电池后处理设备商场空间为363亿元。目前我国后处理设备已完结国产化，但国内锂电设备厂商遍及规划较小，且多供给国内客户。锂电设备是由需求驱动与自动开发相结合的定制化产品，

  与海外多巨子深度协作，有利于严密盯梢下流先进的工艺与设备需求，坚持已有且抢先的技能优势。技能抢先+产品线完全打造高毛利、优质现金流龙头，募投项目投产后盈余有望大幅度的进步。公司出产的充放电设备查验测验精度、充放电功率职业抢先，产品掩盖全干流电池形状。2018年公司入库量占国内后处理设备产量的20%，到2019年3月底公司在手订单19亿元，后续将继续奉献收入。公司毛利率坚持在45%以上，下流客户回款及时，公司应收账款周转率职业最高，全体现金流状况杰出。募投产线年，估计达产后项目年均总赢利2.45亿元，挨近公司2018年全年净赢利。

  出资主张：估计公司2019-2021年完成归母净赢利4.03/6.69/9.51亿元，对应发行后EPS分别为1.00/1.67/2.37元。未来五年动力电池职业有望迎来寡头竞赛格式，公司归于锂电池充放电设备细分职业的技能抢先者，且具有完好后处理设备的集成才能和世界一线优质客户资源，近年已继续盈余、成长性高，因而选用PE估值法，参阅赢合科技、星云股份等可比公司估值水平，锂电设备职业2019年PE区间为21-26倍，考虑到公司ROE水平、现金回流状况和未来三年归母净赢利的复合增速好于可比公司，因而给予公司2019年PE估值相对于可比公司15%溢价，对应估值区间为24.2-29.9倍，对应股价区间为24.2-29.9元/股，对应市值区间为97~120亿元。

  新股溢价效应：依据前史数据，上市前30日的新股有着十分显着溢价特征，依照全职业计算，溢价率在47%~69%，因而公司上市初期有或许的价格动摇区间为35.5~50.5元/股。

  特别提示：本陈述所猜测合理股价区间不是上市初期价格体现，而是现有商场环境根本坚持不变状况下的合理价格区间。

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