【中信新三板】阿李股份（837100OC）2017年中报点评—锂电设备和结构件业务双轮驱动收入和净利润迅速增加

  日期：2024-11-13 作者: 成功案例

  公司2017H1收入2.36亿元，同比增长173.92%；扣非归母净利润2071.72万元，同比增长163.99%，公司营收/净利润快速增长的根本原因为2016 年末新增宁德新能源批量订单导致2017上半年营业收入大幅度增长，此外公司市场扩张、挖掘新客户进展顺利。公司2017H1毛利率44.40%，同比下降7.49pct；管理费用率20.98%，同比下降6.15pct；销售费用率6.19%，同比下降3.55pcts，财务费用率1.52%，同比增加0.13pct。

  阿李股份为锂电设备专家，电池结构件放量在即。公司主要经营锂电非标设备，包括消费锂电池、动力锂电池及模组PACK生产设备等，目前正积极拓展动力电池结构件（顶盖/壳体等）业务、别的业务包括高端精密设备等。公司客户以国内一线电池厂商为主，前三大客户为ATL、比亚迪、CATL。公司2016年收入2.00亿元，同比增长120.03%；扣非归母纯利润是2151.53万元，同比增长651.78%。业绩大幅度增长原因主要在于锂电行业持续火爆，上游的锂电制造设备市场需求大幅度增长，公司老客户为行业领头羊，订单稳定。

  内生增长：锂电设备研发投入持续加强，深度绑定优质客户。公司2017H1研发费用为1739.17万元，同比增长123.81%，其中动力电池智能全自动装配生产线/柔性化软包动力电池全自动装配生产线/化成容量机/电池极片激光切割与叠片一体机研发投入加大，研发支出分别为428.27/466.45/239.94/137.27万元。公司持续研发投入注重设备品质，提供全方位的电池制造解决方案，以行业设计一马当先的优势扩展动力电池Module Pack，一方面可深度绑定与优质客户合作，另一方面立足华南客户积极开拓西南、华东市场，逐步扩大市场份额。

  外延扩张：横向拓展锂电池结构件&纵向扩展其他自动化领域供应高端设备。公司成立子公司池州骏智、东莞骏毅等布局锂电池关键零部件制造及动力电池结构件研发生产，2016年子公司池州骏智动力电池顶盖板（一期）项目已正式投产，目前产能为4-5万件/天并向CATL批量供货，2017年4月，公司发布了重要的公告，池州骏智注册资本由2000万元增加至1亿元，随投资建设二期、三期项目开展，产能将持续扩大；公司业务延伸至智能手机的气密检验测试领域，取得知名手机生产企业的供应商资格；汽车零部件组装自动化设备持续研发并取得初步成效。

  风险因素。动力电池厂商产能规划变动风险；锂电池结构件建成延期风险；核心技术人员流失风险。

  估值分析。阿李股份是锂电设备领先企业，锂电设备和结构件业务双轮驱动，2017上半年公司业绩迅速增加。公司目前交易方式为协议转让，最近交易日为2017年8月24日，当前估值8.68亿元。我们维持阿李股份2017-2019年净利润预测为0.79/1.62/2.37亿元，维持2017-2019年EPS预测为1.37/2.79/4.10元，维持公司目标价27.3元，维持“买入”评级。

  本文节选自中信证券研究部已于2017年9月1日发布的报告《阿李股份（837100.OC）2017年中报点评—锂电设备和结构件业务双轮驱动，收入和净利润快速增长

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