指出，以旧换新方针超预期、后续销量有望提速，排产端看，咱们估计5-6月将在3月超预期基础上再环比添加，龙头产能康复至80%+，且职业扩产放缓、价格已触底，Q2盈余拐点确认，龙头将首先开端康复，持续强推板块。首推

  深度：电动车23年及24Q1财报总结——赢利会集整车及，中游触底酝酿改进

  24Q1电动车板块赢利环比趋安稳，整车与占有绝大部分赢利，中游占比改进显着，上游仍旧亏本：23年电动板块收入和赢利，别离同比+9%/-30%；24Q1收入同环比-3%/-25%，净赢利同环比-40%/-4%。赢利占比看，Q1整车44%电池42%中游资料12%零部件10%碳酸锂-7%，其间整车和电池23H2开端赢利占比大起伏的进步，锂电中游Q1环比扭亏，占比大起伏的进步，碳酸连续Q4亏本。

  24Q1电池和结构件、整车、汽零赢利增速仍旧稳健，添加剂、铁锂正极等同比显着好转，电解液、碳酸锂已触底。2023年整车、电池、汽零、结构件赢利增速稳健，而正极、碳酸锂、六氟等一会儿就下降。24Q1净利同比增速排序为：添加剂171%（黑猫、道氏扭亏）铁锂正极79%（大幅减亏）结构件27%(扣除东山精细)电池6%汽零5%整车-10%三元前驱体-14%锂电设备-21%隔阂-53%负极-56%电解液-76%铝箔-91% 三元正极-95% 碳酸锂-114% 铜箔-240%。

  2023年板块盈余才能同比下滑，电池、结构件相对来说比较安稳，24Q1中游环节盈余触底：2023年新能源轿车板块全体毛利率为17.29%，同比下降1.5pct，其间电池、轿车中心零部件、整车同比提高；归母净利率5.17%，同比下降2.9pct，电池环节同比稳中有升。2024Q1毛利率16.74%，同比下降0.7pct，环比下降0.2pct；归母净利率4.11%，同比下降2.5pct，环比提高0.9pct。2023年费用率6.65%，同增0.6pct；2024Q1费用率12.87%，同比增2.2pct，环比增1.2pct。

  24Q1职业仍然保持低库存水平，并削减本钱开支，后续扩产多会集于海外：23年底职业库存根本降到位，较年头降7%，24Q1保持低库存水平，其间隔阂、铜铝箔库存有所添加，其他环节均降库存。本钱开支看，23Q4同比下降12%，24Q1同环比下降21%/16%，其间铁锂正极、铝箔本钱开支减缩最显着；在建工程看，23Q4末较年头削减微增5%，其间电池、正极、结构件削减，隔阂、铜箔在建工程添加显着，全体而言职业扩产放缓，且未来产能扩张会集于海外。

  出资主张：以旧换新方针超预期、后续销量有望提速，排产端看，咱们估计5-6月将在3月超预期基础上再环比添加，龙头产能康复至80%+，且职业扩产放缓、价格已触底，Q2盈余拐点确认，龙头将首先开端康复，持续强推板块。首推、、。一起引荐、、、、、、、、、、、、、、、、德纳纳米、、等。